新华财经北京8月21日电青春是那么美好，唯一的缺点就是消失得太快了。

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上面这句话用来形容过去几个月买入AI板块的基金很贴切。今年以来，在AI板块飙涨行情中，追涨买入的基金迎风起舞，净值一度大幅上涨。但自6月下旬以来，AI板块遭遇剧烈调整，短短一个多月时间，急剧膨胀的基金净值被打回原形，部分基金净值甚至创出今年以来新低。

有意思的是，尽管许多切换到AI赛道的基金净值创下今年以来新低，但从基金规模数据看，二季度仍吸引众多投资者申购，基金份额大幅增加。不过，从上述基金的净值曲线看，二季度买入的投资者如果持有至今，基本上都处于亏损状态。

净值被打回原形

8月11日，德邦稳盈增长基金净值下跌1.34%，创今年以来新低。今年以来，该基金净值走出了“过山车”行情。从年初到6月20日，该基金净值上涨超过40%，但自6月21日以来大跌逾30%，创今年以来新低。

与德邦稳盈增长基金一样，演绎类似“过山车”净值走势的还有海富通股票、海富通电子信息传媒产业、万家洞见进取、长盛城镇化主题等基金。这些基金大多在一季度切换到AI板块，随着AI板块的大起大落，净值经历了剧烈的起伏。

同上述一季度持仓就切换到AI板块的基金相比，部分在二季度才切换到AI板块的基金“没有吃到肉还挨了打”，如财通成长优选、金鹰智慧生活等基金。从上述基金的净值变动情况看，结合过去几个月来的市场走势以及基金季报披露的持仓情况，可以发现这些基金大多在4月买入，基金净值从5月下旬至6月下旬大幅上涨，但在此后的市场回调中，净值创下今年以来新低。

以财通成长优选基金为例，从该基金定期报告可以看出，今年一季度末持仓主要是电力、新能源、养殖等板块，二季度持仓开始大幅切换。截至二季度末，基金的前十大重仓股是清一色的AI概念股，包括福昕软件、掌阅科技、中文在线、世纪天鸿等，上述个股在AI板块回落行情中跌幅很大。截至8月11日，今年以来该基金净值跌幅超过25%。

谈及大幅切换到AI赛道的理由，财通成长优选基金经理金梓才表示，ChatGPT的横空出世，让世界看到了通用大语言模型的巨大进步，未来会深刻改变我们的生活。从投资机会看，主要集中在算力相关、数据要素、应用等几个行业，未来TMT板块投资机会的变化会很快，产业投资机会较多。“今年可能是基本面快速变化的一年，变化集中在成长股各个方向的产业发展趋势上。未来我们的调仓频率可能会加快，以适应产业的快速变化。”

金鹰智慧生活基金经理杨凡表示，二季度重点布局了两类资产：一类是由科技进步驱动的产业投资机会，今年以来全球最大的科技革命就是人工智能技术的快速发展，围绕人工智能重点布局了通信、计算机和传媒等板块；另一类是经济复苏类资产，重点布局了食品饮料、交运等板块。从该基金持仓情况看，截至二季度末，前十大重仓股几乎都是AI相关概念股，占基金净值比例的62.3%。

规模逆势增长

从过去几个月来的净值变动情况看，虽然切换到AI赛道的基金净值被打回原形，但从基金规模变动情况看，在一季度坚决切换到AI赛道的基金，享受到了3月底至4月中旬的上涨行情，在5、6月份也表现抢眼，受到很多追求短期高收益的投资者青睐，规模爆发式增长。

以诺安积极回报基金为例，该基金由“网红基金经理”蔡嵩松管理，在一季度之前，主要重仓半导体板块，从一季度开始加码AI板块。截至二季度末，基金前十大重仓股几乎全部是AI概念股，切换操作非常凌厉。

从诺安积极回报基金的净值表现看，截至4月20日，该基金今年以来净值增长高达72%，但在过去两个月，由于AI板块大幅回落，该基金今年以来净值增长幅度已经降至23%左右。

从诺安基金回报的规模变动情况看，其短期凌厉的涨势吸引了大批投资者买入。一季度末，该基金份额不足3亿份，规模仅7亿元出头，但到了二季度末，基金份额超过10亿份，规模增长到23亿多元。从该基金申赎情况看，更适合做短线交易的C类份额，二季度末为4.6亿份，其间申购份额高达7.2亿份，赎回份额也高达4.1亿份，表明很多投资者把该基金当作股票在做短线交易。

海富通股票基金的份额也从一季度末的18.1亿份增至二季度末21.4亿份。

不过，较晚切换到AI赛道的基金，由于净值持续下跌，遭到了投资者赎回。二季度，部分切换到AI赛道的基金遭遇净赎回，陷入规模和业绩双杀的境地。

能止盈离场只是极少数

从基金投资者的收益情况看，在二季度追涨买入切换到AI赛道的基金，如果持有至今，几乎全部处于亏损状态。事实上，对于很多投资者来说，即使在行情启动时就买入，短期内豪赚之后，也只有极少数投资者能够止盈离场，更多的是在高位追加，或者是在板块刚刚回调之后就加仓买入，最终陷入亏损的境地。

基金投资者之所以陷入亏损的境地，除了情绪面上的追涨杀跌，还缘于基金公司、基金经理和投资者在诉求上存在一定的偏差。

对于基金公司来说，收入的主要来源是管理费。只有规模增加了，基金公司才能获得更多的收入，基金经理也才会有更高的收入。由于基金的规模与业绩表现密切相关，通常情况下，只有业绩向好才会吸引投资者申购，尤其是短期内净值飙涨的基金，会吸引众多希望短期内豪赚的投资者买入。

在某投资风格稳健的基金经理看来，尽管长期业绩是由短期业绩组成的，但是如果过于追求短期业绩，就需要采取极致押注的风格，当市场行情逆转时还需要精准轮动。“采取行业轮动的操作，从理论上说能够取得较好的业绩，但在现实中是几乎不可能实现的，尤其是基金规模增加之后。做到准确择时实在是太难了，但是极致风格的基金投资者，往往相信自己有择时能力。”

对于很多投资者来说，在看到净值剧烈波动的基金时，往往相信自己能够低买高卖。事实上，他们并不具备择时能力，更多是在看到高收益之后才冲进去，往往买在了行情阶段性高点，即使行情在震荡后会再度走高，但很多投资者往往又卖在了回调的低点。

抛开品牌声誉等因素，纯粹从收益角度来看，基金经理押注行业、追求短期业绩的投资风格，基金公司和基金经理往往是最大的赢家。从业内案例来看，通过押注赛道或行业，从而在经营上获得成功的典型案例是诺安基金的蔡嵩松。他管理的诺安成长混合基金押注半导体股票，因极致鲜明的投资风格和波动巨大的基金净值多次登上微博热搜榜，成为市场热门话题基金，吸引很多自以为有择时能力的投资者买入，基金规模爆发式增长，过去3年来规模均在200亿元以上。

（文章来源：上海证券报）

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