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事件：公司发布2 023 年中报：2023 年上半年实现营收37.35 亿元，同增+28.56%；归母净利润13.92 亿元，同增+16.22%。
投资要点
营业收入同增28.56%，研发投入同增62.36%。公司2023H1 实现营收37.35 亿元，同比增长28.56%，2023Q2 实现营收21.94 亿元，同比增长40.31%，主要系集成电路业务规模的增长、销售量的增加所致。2023H1归母净利润13.92 亿元，同比增长16.22%，2023Q2 实现归母净利润8.08亿元，强势带动2023 年上半年归母净利。2023H1 毛利率64.75%，归母净利率37.28%；2023Q2 毛利率63.42%，净利率37.06%，主要因高毛利的集成电路与非电信类智能卡芯片业务带动，毛利率些微下滑但总体盈利能力仍较强。2023 年上半年，公司持续加大研发投入，研发投入达7.56 亿元，同比增长62.36%，研发能力强。
回购股份，新股东全力推动股权激励。公司完成债务重组后，由国有控股变为无实控人，为股权激励提供了前提条件。新股东智广芯注重企业培养和稳定人才，将帮助公司尽快实施股权激励并完善激励机制。公司于2023 年3 月30 日宣布使用自有资金回购超3 亿元的公司股票并于2023 年7 月4 日回购股份方案已实施完毕，用于股权激励或员工持股计划，激励方案有助于提高员工的业务水平和工作效率，为公司长期发展带来更多创新和竞争力。
国内特种集成电路领先企业，国产替代需求与产能提升双助推。公司是国内最早从事特种集成电路研发设计的企业之一，在研发能力、客户资源和核心技术等方面形成了体系化的竞争优势，公司以特种SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代的产品已完成研发，开始进行推广。特种集成电路具备倍增装备效能的能力，目前国内自主研发比例较低，市场需求大，随着十四五信息化建设的推进，公司业绩有望进一步提升。
盈利预测与投资评级：考虑到公司在国内特种集成电路的领先地位，以及特种集成电路的降价压力，我们维持先前的预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为32.53/42.50/52.43 亿元，对应PE 分别为22/17/13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）产品研发、技术更新失败导致风险；2）营收账款回收不及时；3）市场竞争。
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